在浙江省湖州市德清縣禹越鎮(zhèn)的黃金一家金店，店員在整理黃金首飾。為何新華社發(fā)（倪立芳 攝）

　　歐洲中央銀行6月2日發(fā)布報告稱，成為儲備截至2025年底，全球黃金在全球官方儲備資產(chǎn)總額中的官方占比從2023年底的16%大幅攀升至27%，超美國國債5個百分點，最大資產(chǎn)成為全球官方儲備第一大資產(chǎn)。黃金

　　根據(jù)報告，為何2025年，成為儲備全球前五大央行買家依次為：波蘭、全球哈薩克斯坦、官方巴西、最大資產(chǎn)中國、黃金土耳其。為何

　　數(shù)十年來，成為儲備美國國債一直是全球官方儲備中最重要的核心資產(chǎn)。在多家機構(gòu)看來，黃金一躍成為全球第一大儲備資產(chǎn)，最主要的原因是金價的快速上漲帶來的黃金資產(chǎn)價值的提升。

　　數(shù)據(jù)顯示，倫敦現(xiàn)貨黃金價格2024年經(jīng)曆27%的上漲後，2025年漲幅達65%，成為1979年以來金價漲幅最大的一年。這意味著即使不考慮央行主動購金，現(xiàn)有黃金儲備的估值也已大幅提升。

　　全球央行持續(xù)多年購金，且購金步伐加速，也是黃金儲備地位躍升的重要原因。

　　“全球央行購金，體現(xiàn)出央行為增強資產(chǎn)負債表韌性作出的努力。”歐央行報告認為，從2024年黃金首超歐元，成為全球官方儲備第二大資產(chǎn)，到2025年首超美債，這背後既有央行實現(xiàn)儲備資產(chǎn)多元化的推動，也有對衝地緣政治風險的考量。

　　世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，全球央行每年購金量均超過1000噸，2025年購金量達863噸，相較2010年至2021年間的年平均值大幅攀升。截至今年3月底，全球央行黃金儲備總量達3.7萬噸。

　　全球央行，特別是新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體，為何要增持黃金？

　　一般來說，黃金被儲備管理者視為一種投資組合多元化工具，用以對衝包括通脹、經(jīng)濟周期下行和違約在內(nèi)的經(jīng)濟風險，以及地緣政治風險。

　　山東能源集團期現(xiàn)交易經(jīng)理劉日成說，黃金的核心避險價值源於稀缺性帶來的抗貨幣貶值屬性，以及無主權(quán)信用、無交易對手風險的獨特優(yōu)勢。極端情況下，黃金還可以對衝財政赤字激增等貨幣與宏觀金融風險。此外，黃金具有較好的流動性，今年一季度土耳其央行賣出黃金換取外匯，從而支撐本幣裏拉，便是依靠黃金高流動性應(yīng)對風險的體現(xiàn)。

　　展望未來，各國央行增持黃金態(tài)勢是否持續(xù)？

　　與主要法定貨幣相比，黃金由於存儲成本高、不生息、供給缺乏彈性等原因，作為官方儲備資產(chǎn)存在一些天然局限性。然而，這些劣勢並未阻止各國央行對其的青睞。瑞銀貴金屬策略師特維斯認為，央行及其他主權(quán)機構(gòu)的購金需求趨勢依然穩(wěn)固。

　　世界黃金協(xié)會認為，盡管今年金價劇烈波動，但全球央行購金需求反而升溫。今年一季度，全球央行增儲黃金244噸，同比增長3%，高於五年均值水平。據(jù)估計，2026年全球央行購金量仍將維持較高水平，預(yù)計在800噸至850噸之間。

　　“隨著美國財政赤字高企加劇美元信用風險，越來越多國家正在尋求減少對美元的依賴，全球央行對黃金的戰(zhàn)略性資產(chǎn)再配置或?qū)⒊掷m(xù)。”東方金誠分析師瞿瑞說，與此同時，新興市場央行配置黃金的比例較發(fā)達國家仍較低，存在較大增持空間。

　　今年以來，金價創(chuàng)下每盎司近5600美元的新高後急轉(zhuǎn)直下，經(jīng)曆多輪劇烈調(diào)整。瞿瑞提醒，受中東地緣衝突帶來的通脹輸入影響，美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱，美債收益率抬升，金價受到壓製。如果金價繼續(xù)大幅回調(diào)，或?qū)⒗忘S金在全球官方儲備中的占比。